Boards, Management und Gläubigergremien stehen in Transaktions- und Sondersituationen zunehmend unter Entscheidungsdruck. Gleichzeitig steigen die Anforderungen an die rechtssichere Vorbereitung, Dokumentation und Begründung von Beschlüssen. Welche Rolle dabei klare Entscheidungsprozesse, juristische Absicherung und ökonomische Bewertungsinstrumente spielen, war Thema des digitalen W&P Executive Dialogs in Kooperation mit Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP.
Zum Auftakt ordnete Volker Riedel, Managing Partner, Dr. Wieselhuber & Partner, das Thema aus der Perspektive von Aufsichtsräten und Beiräten ein und stellte die Frage, wie Gremien in GmbH und AG ihre Entscheidungen belastbar vorbereiten und rechtlich absichern können. „Board Decisions betreffen heute immer komplexere Situationen – von strategischen Geschäftsbereichsentscheidungen bis zu M&A-Transaktionen. Genau deshalb brauchen Entscheider einen klaren Rahmen, um verantwortungsvoll und gut abgesichert agieren zu können.“ Für Vorstände, Aufsichtsräte und Beiräte komme es deshalb darauf an, Entscheidungsprozesse strukturiert vorzubereiten, Informationsgrundlagen sauber aufzubauen und zentrale Abwägungen nachvollziehbar zu dokumentieren.
Dr. Philipp Müller, Counsel bei Skadden, erläuterte anschließend die juristischen Grundlagen der Geschäftsleiterhaftung. Basis aller Beurteilungen seien die Sorgfaltspflichten nach § 43 GmbHG und § 93 AktG. Entscheidend sei die Unterscheidung zwischen unternehmerischen Entscheidungen, geschützt durch die Business Judgment Rule, und rechtlich gebundenen Entscheidungen, bei denen kein Ermessensspielraum besteht. Müllers zentrale Botschaft: Eine rechtliche Bewertung orientiert sich weniger am Erfolg einer Entscheidung als an der Qualität des Entscheidungsprozesses. Dr. Michael Albrecht, Partner bei Skadden, stellte das Bild der „sicheren Häfen“ des Gesellschaftsrechts in den Mittelpunkt. Für jede Entscheidung müsse zunächst der passende rechtliche Rahmen identifiziert werden. Darauf aufbauend seien Prozesse strukturiert aufzusetzen, Interessenkonflikte zu vermeiden, Informationsgrundlagen sauber zu erarbeiten und Alternativen vollständig zu bewerten. Entscheidend sei eine lückenlose und strukturierte Dokumentation, auch weil mögliche Haftungsfragen häufig erst Jahre später, etwa bei einem Gesellschafterwechsel, erneut geprüft werden.
Maximilian Schäfer, Senior Manager bei W&P, rückte die betriebswirtschaftliche Perspektive zur Entscheidungsabsicherung im M&A-Kontext in den Fokus. Er erläuterte die Rolle von Fairness Opinions als Instrument zur Vorbereitung und Absicherung von Transaktionen und Gremienentscheidungen. „Eine Fairness Opinion schafft Transparenz und Sicherheit: Sie stellt nicht nur die finanzielle Angemessenheit eines Transaktionspreises dar, sondern überprüft auch, ob der gesamte Prozess fair und nachvollziehbar geführt wurde.“ Gerade in komplexen oder sensiblen Situationen wie Distressed-M&A oder Direktverhandlungen werde sie damit zu einem wichtigen Instrument für gut abgesicherte Gremienentscheidungen.
Die praktische Anwendung von Fairness Opinions im Distressed-M&A-Umfeld wurde von Dr. jur. Hubertus Bartelheimer, Mitglied der Geschäftsleitung bei W&P vertieft. Er betonte, wie wichtig eine realistische Einschätzung von Markt- und Prozessaussichten ist. „In manchen Fällen zeigt die Analyse ganz klar: Ein M&A-Prozess ist nicht sinnvoll oder gar nicht durchführbar. Unsere Aufgabe ist dann, realistische Alternativen aufzuzeigen und den Gremien eine belastbare Grundlage für ihre Entscheidung zu geben“, so Bartelheimer. Er betonte, dass Fairness Opinions insbesondere in Sondersituationen wie Eigenverwaltungsverfahren, Nachfolgen oder Direktverhandlungen helfen, Fehlentscheidungen zu vermeiden und Gläubiger- wie Gesellschafterinteressen gleichermaßen transparent zu berücksichtigen. Sie schaffen damit eine objektive Entscheidungsbasis auch dort, wo Marktmechanismen oder Strukturen gegen einen Verkauf sprechen.
Die abschließende Diskussion aller Referenten machte deutlich: Professionelle Entscheidungsprozesse sind der stärkste Schutz vor Haftung und Fehlentwicklungen. Struktur, Dokumentation und externe Expertise, insbesondere Fairness Opinions, schaffen Transparenz, sichern Gremienentscheidungen ab und verhindern wirtschaftlich oder strategisch falsche Schritte. Unternehmen, die diese Instrumente konsequent nutzen, handeln schneller, sicherer und resilienter – gerade in Sondersituationen oder unter Zeitdruck.
